立邦涂料在三周前向阿克苏诺贝尔装饰漆业务提出首次报价，并于上周提出后续报价，对该业务的估值为75亿欧元（约合86亿美元）。

消息人士表示，该收购对价对应标的2026年息税折旧摊销前利润的约12倍，但阿克苏诺贝尔管理层并未就这份报价与立邦展开洽谈，也未将相关收购提议告知公司股东。知情人士称，目前双方尚未达成任何最终决议，立邦也有可能终止本次收购计划。

为什么立邦涂料计划单独收购阿克苏诺贝尔装饰漆业务？

立邦计划单独收购阿克苏诺贝尔装饰漆业务，一方面是为了快速补齐全球市场短板，依托自身在亚太尤其是中国市场的绝对优势，直接获取阿克苏诺贝尔覆盖全球的成熟分销网络，拿到进入欧洲市场的核心跳板，填补自身在欧洲等区域品牌和渠道影响力较弱的全球化布局缺口；

另一方面可实现品牌与产品的强势互补，借助阿克苏诺贝尔旗下全球装饰漆领域标志性头部品牌“多乐士”，与自身现有品牌矩阵形成高度协同，进一步打开高端装饰漆市场的增长空间，同时整合双方在功能涂料领域的技术积累，强化整体产品竞争力。

此外，当前立邦在全球装饰漆领域市占率约7%，叠加阿克苏诺贝尔该业务板块4.6%的市占率，收购完成后立邦的全球装饰漆市占率将突破11%，直接逼近行业第一的宣伟，大幅缩小和头部企业的规模差距，避免被阿克苏诺贝尔与艾仕得合并后的新巨头拉开体量差距。

更关键的是，相比此前联合收购时需要拆分全公司业务、涉及多板块资产切割、复杂多方协调和严苛反垄断审查最终失败的方案，这次单独聚焦装饰漆业务的交易标的更聚焦，无需涉及汽车漆、工业防护漆等其他非核心板块，大幅降低了资产拆分和监管审批的不确定性，整体落地可行性也远高于此前的整体收购方案。

阿克苏诺贝尔为什么冷处理？

第一次，125亿欧元整体收购，每股73.00欧元，溢价39%。阿克苏诺贝尔董事会的回应很直接：该方案未能体现公司价值和长期前景，也不优于与艾仕得签署的合并协议。 业务拆分、监管审批，不确定性太大。

第二次，86亿美元单项收购装饰漆业务。阿克苏诺贝尔连回应都懒得给。

核心原因在于其此前已与美国涂料巨头艾仕得达成对等合并协议，合并后新实体年营收可达170亿美元，成为全球第二大涂料企业，三年内预计实现约6亿美元的年度成本协同收益，能释放远高于拆分出售单块装饰漆业务的长期价值。

同时立邦给出的75亿欧元（约86亿美元）估值仅对应该业务2026年息税折旧摊销前利润的12倍，远未覆盖旗下多乐士等核心资产的品牌价值、全球成熟渠道和长期增长潜力，不符合公司及全体股东的利益诉求，加之当时阿克苏诺贝尔正处于向美国SEC提交合并相关文件的关键阶段，管理层不愿因对接立邦的收购提议干扰既定合并推进节奏，也没有将该收购提议告知公司股东以避免引发不必要的市场波动和股东分歧。

更重要的是，单独出售装饰漆业务给立邦，既难以妥善安置原有员工、长期合作的区域经销商等利益相关方，也会损害阿克苏诺贝尔深耕多年的品牌传承与市场根基，违背了公司此前明确的“不拆分出售核心资产”的经营原则，因此最终选择对该收购提议保持冷处理。

巨头落幕，行业格局迎来终极重构

2026年全球涂料行业的巨头洗牌正式落幕，中外龙头企业通过“中国企业出海、国际巨头在华深耕”的双向资本流动完成了行业格局的终极重构，彻底告别过去粗放的规模扩张竞争逻辑。

其中阿克苏诺贝尔与艾仕得完成对等合并成为全球第二大涂料制造商，巴斯夫以58亿欧元出售全部涂料业务聚焦新能源材料等高毛利赛道，陶氏、塞拉尼斯等关停欧美、韩国低效产能并将核心产能向中国转移，同时东方雨虹、三棵树、展辰新材等中国本土龙头通过海外并购、自建工厂完成东南亚、拉美等区域的产能布局。

在此过程中全球涂料十强平均市占率提升至28%，国内头部阵营CR10市场份额突破22.66%，大量中小产能被加速出清，行业彻底告别“大行业、小企业”的分散格局，竞争逻辑也从比拼产能规模与低价转向技术、绿色、服务的高质量竞争，新能源汽车、风电、海工装备等高端赛道成为头部企业的核心争夺领域，最终形成了中国企业体系化出海、国际巨头将中国作为核心增长压舱石的全新双向流动产业新秩序。

来源：水性大平台