近期，万华化学发布了HDI及加合物扩能项目环评公示，其HDI产能继续扩大。

万华是国内唯一一家具有HDI生产能力的企业，其在90年代就开始着手于HDI生产工艺的研究，经过10多年的研发，万华化学在2012年5月份建成1.5万吨的HDI单体以及7000吨的固化剂生产装置。近年来，万华在HDI领域大放异彩，其HDI单体产能经过数次扩能后，已达到16万吨/年。万华作为目前国内唯一一家具有HDI生产能力的企业，扩能项目对于扩大国内自主供给，减少对国外产品进口的依赖，满足国内高档涂料行业的快速发展需求具有重大意义。

近年来，HDI国产化程度持续推进。除万华外，美瑞新材聚氨酯产业园一体化项目、山东新和成新能源材料和环保新材料项目均在顺利推进中，其中美瑞新材规划一期HDI产能10万吨、二期HDI总产能达到20万吨。新和成规划一期HDI产能3000吨，二期HDI产能10.3万吨。目前，美瑞新材一期项目预计2023年底建成投产，2024年初产品正式投放市场。假设到2026年现有HDI规划项目全部建成投产，中国HDI总产能将达到60.3万吨，较2022年增长超三倍。

表1：中国HDI产能预测（万吨/年）

由于HDI主要原材料己二腈过去长期处于国外寡头垄断局面，且供应不可抗力频发，HDI供应也长期处于高波动状态。2021年，极端的供需错配之下，二级市场HDI价格一度上涨至10万元/吨以上。随着己二腈国产化的重大突破，HDI供应紧张局面逐渐缓解，HDI也开启了漫长的下行通道。

但自5月以来，HDI在35000元/吨附近已盘整两月有余，且随着下游行业旺季临近，备货需求的支撑下隐隐有上涨之势。目前HDI价格已处于绝对的历史低位，且原材料己二胺价格已经接近成本线，对HDI价格形成一定支撑。

2023年HDI三聚体市场均价（元/吨）

由于过去HDI长期处于供应不稳定、价格高波动局面，因此下游需求长期以汽车OEM漆、修补漆等刚需行业为主。随着供应和价格逐渐稳定，HDI潜在需求正在逐步放量，特别是在新能源领域，HDI在海上风电叶片涂料、光伏背板胶等行业中占比持续提高，消费量显著增长。根据未来光伏和风电装机量预测来推断，HDI在新能源领域的新兴需求或将长期保持两位数增长。

展望未来，虽然HDI产能将持续大幅增长，但海内外下游需求同样充满潜力：2022年全年中国HDI出口超过7万吨，同比大幅增长，创下历史新高。据天天化工网预测，2023年全年HDI出口仍将保持增长，并且随着海外HDI老旧装置的降负、出清，以及全球HDI需求基本面稳定增长，未来HDI出口将保持长期向上趋势，也为HDI长期价格提供了支撑。