BDO研究院报道，陕西黑猫(601015)7月14日晚间披露业绩预告，公司预计2025年上半年实现归属于上市公司股东的净利润亏损4.9亿元到5.4亿元。报告期内，公司主要产品销量及销售价格同比下降，整体毛利率下滑，主营业务出现亏损。

公司同日发布2025年第二季度主要经营数据，在产量方面，BDO产量仅为 0.94万吨，与焦炭157.80万吨的产量相比，在公司产品体系中占比相对较小。销量上，BDO为0.77万吨，销售收入4,955.53万元，BDO业务对公司营收的贡献程度较低。

价格变动层面，2025年第二季度BDO平均单价为6,407.20元/吨，相较于 2024年第二季度的7,243.16元/吨，同比下降了11.54%。而其他产品如焦炭同比下降27.72%，焦油同比下降 25.32% ，粗苯同比下降34.82%。

陕西黑猫的产业链布局呈现出以煤焦化为主干，向精细化工等领域延伸的态势。焦炭作为公司的核心产品，是整个产业链的基础。通过对煤炭的焦化处理，在生产焦炭的同时，副产焦油、粗苯等产品，这些产品可以进一步深加工，生产出甲醇、合成氨等化工产品。而BDO则是公司在化工产业链延伸过程中的一个重要尝试，BDO作为一种重要的有机化工和精细化工原料，下游可用于生产四氢呋喃、聚对苯二甲酸丁二醇酯等产品，应用于纺织、化工、电子等多个行业。

从市场大环境来看，BDO市场近年来竞争日益激烈。一方面，国内BDO产能不断扩张，内蒙君正、恒力石化等新的生产企业不断涌入，市场供给逐渐增加。据相关行业数据显示，2024年BDO产能年复合增长率高达20.79%，导致市场竞争加剧，价格承压。另一方面，下游需求虽然在一些新兴领域如可降解塑料等方面有所增长，但整体需求增长速度相对缓慢，难以消化快速增长的产能。

对于陕西黑猫而言，在BDO市场中面临着诸多挑战。其一，自身产能规模较小，难以形成规模效应，在成本控制上相对处于劣势。与一些大型BDO生产企业相比，其在原材料采购议价能力、生产设备的利用效率等方面存在不足。其二，市场竞争激烈导致产品价格下降，公司在市场开拓和客户维护方面面临较大压力。

来源：BDO研究院