沙特阿美正在考虑出售全资子公司阿朗新科（Arlanxeo）。知情人士称，公司已与顾问合作寻找潜在买家，化工企业和私募股权基金均可能参与竞购。该交易正值沙特阿美推进总额最高350亿美元的资产剥离计划。

阿朗新科不是边缘资产

阿朗新科总部位于荷兰，是全球高性能弹性体头部企业。2016年，德国朗盛与沙特阿美合资成立该公司。2018年，沙特阿美以14亿欧元收购朗盛所持50%股权，实现全资控股。

阿朗新科在EPDM和HNBR两个高端赛道均为全球第一，EPDM全球市占率约35%，HNBR约40%。公司在8个国家拥有10多个生产基地和4个技术中心。截至2026年，在华投资总额接近10亿美元，90%以上集中在常州，常州HNBR工厂建成后将成为全球最大HNBR生产基地。

出售动因是现金流压力

沙特阿美面临现金流压力，其350亿美元资产剥离计划覆盖房地产、石油出口终端股权、燃气发电厂和水处理基础设施。同时，公司推进以约691亿美元收购沙特公共投资基金持有的SABIC 70%股权，并可能发行100亿美元债券融资。

出售阿朗新科所得将用于沙特经济转型项目并支撑股息。与出售少数股权或售后回租不同，出售全资子公司意味着沙特阿美彻底退出该运营资产，也释放出阿朗新科已不在其战略优先级之内的信号。

买家与估值

阿朗新科对两类买家都有吸引力。化工企业看重其在EPDM、HNBR、NBR三大高端赛道的技术壁垒和全球份额。私募基金看重稳定现金流和高端产品定价能力。荷兰生产基地的区位、中国市场的增长，以及新能源汽车对高端橡胶材料年复合约15%的需求增长，构成估值支撑。

阿朗新科2025年营收42.8亿欧元。若按特种化学品行业1.5至2倍市销率估算，出售估值约65亿至85亿欧元。沙特阿美2018年以14亿欧元获得全资控制权，若七年后以数倍价格出售，表面财务回报可观。但计入期间持续的资本开支后，实际回报率会低于出售倍数所显示的水平。

行业影响

阿朗新科所有权变更会直接影响全球合成橡胶的供应格局，此前关闭法国热罗姆港14万吨/年工厂，已经削弱了它在欧洲的产能。若私募基金接手，其惯常做法是控制资本开支、优先回收现金，阿朗新科在中国和欧洲的扩产计划可能放缓，高端橡胶材料的区域供应会收紧。若被同业化工企业收购，新东家可能将阿朗新科的产能与自身业务合并，削减重叠部分，行业集中度会进一步上升。

来源：ECHEMI